{
  "title": "德儀賭贏300毫米，台灣類比廠只贏一半",
  "date": "2026-10-25",
  "url": "https://valueledger.co/notes/2026-10-25-research-ti-300mm-bet-taiwan-analog-split.html",
  "md_url": "https://valueledger.co/notes/2026-10-25-research-ti-300mm-bet-taiwan-analog-split.md",
  "summary": "2024 年 5 月 28 日，避險基金 Elliott 寫信給德州儀器（TI，美股代號 TXN）董事會。它手上有約 25 億美元的德儀股票，信裡只有一個要求：別再這樣蓋工廠了。",
  "key_numbers": [
    {
      "number": "25 億美元",
      "sentence": "它手上有約 25 億美元的德儀股票，信裡只有一個要求：別再這樣蓋工廠了。"
    },
    {
      "number": "50%",
      "sentence": "Elliott 的算法是，德儀正在蓋的產能，「比 2026 和 2030 年的市場共識營收高出 50%」（The Register 轉述，2024-05-29）。"
    },
    {
      "number": "60.55 億美元",
      "sentence": "兩年多後，2026 年 10 月 21 日，答案出來了：第三季營收 60.55 億美元，年增 28%（TI 財報，2026-10-21）。"
    },
    {
      "number": "28%",
      "sentence": "兩年多後，2026 年 10 月 21 日，答案出來了：第三季營收 60.55 億美元，年增 28%（TI 財報，2026-10-21）。"
    },
    {
      "number": "2.25 倍",
      "sentence": "12 吋晶圓的面積是 8 吋的 2.25 倍，一次能切出的晶片多一倍以上，攤到每顆晶片的成本就低。"
    },
    {
      "number": "45.5 億美元",
      "sentence": "2025 年整年資本支出還有 45.5 億美元，自由現金流只剩 29.38 億美元，是營收的 16.6%（TI 第四季財報，2026-01-27）。"
    },
    {
      "number": "29.38 億美元",
      "sentence": "2025 年整年資本支出還有 45.5 億美元，自由現金流只剩 29.38 億美元，是營收的 16.6%（TI 第四季財報，2026-01-27）。"
    },
    {
      "number": "16.6%",
      "sentence": "2025 年整年資本支出還有 45.5 億美元，自由現金流只剩 29.38 億美元，是營收的 16.6%（TI 第四季財報，2026-01-27）。"
    },
    {
      "number": "25.78 億美元",
      "sentence": "近 12 個月資本支出降到 25.78 億美元，比 2025 年少四成三；自由現金流衝到 84.22 億美元，是營收的 40.6%，一年前的 2.87 倍（TI 財報，2026-10-21）。"
    },
    {
      "number": "84.22 億美元",
      "sentence": "近 12 個月資本支出降到 25.78 億美元，比 2025 年少四成三；自由現金流衝到 84.22 億美元，是營收的 40.6%，一年前的 2.87 倍（TI 財報，2026-10-21）。"
    }
  ],
  "companies": [
    {
      "code": "6719",
      "name": "力智"
    },
    {
      "code": "6138",
      "name": "茂達"
    },
    {
      "code": "8081",
      "name": "致新"
    },
    {
      "code": "3588",
      "name": "通嘉"
    },
    {
      "code": "6415",
      "name": "矽力*-KY"
    }
  ],
  "sources": [
    "https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000097476/000009747626000165/q32026txnex99-eredgar.htm",
    "https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/97476/000009747626000003/q42025txnex99-eredgar.htm",
    "https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/10/21/texas-instruments-txn-q3-2026-earnings-call-transcript/",
    "https://news.cnyes.com/news/id/6635114",
    "https://www.theregister.com/2024/05/29/elliott_letter_texas_instruments/",
    "https://money.udn.com/money/story/11162/9496185",
    "https://www.ctee.com.tw/news/20260512700062-439901",
    "https://www.ctee.com.tw/news/20260421701068-430201",
    "https://blog.fugle.tw/post/earnings-call-6719-2026-08-07",
    "https://mopsov.twse.com.tw/nas/t21/sii/t21sc03_115_9_1.html",
    "https://mopsov.twse.com.tw/nas/t21/otc/t21sc03_115_8_0.html",
    "https://valueledger.co/data/latest.json"
  ]
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